中國注漿管價格受到資產方面潛在回報和債務方面成本的雙重影響。注漿管原材料價格不僅可以作為國內股市更好的預期指標，而且可以間接地對美國股市發揮一定的前瞻性作用，因為它還評估了國內投資增長率、資產回報預期和美國注漿管的實際利率。由于注漿管原材料產業鏈上下游的特點，中國注漿管廠家的利潤水平在其價格上比注漿管原材料本身的供需結構更為決定性。

2021年以前，中國注漿管原材料產量呈逐年增長趨勢。注漿管廠家的利潤水平本質上取決于下游需求，即房地產、基礎設施和制造業。因此，注漿管廠家的利潤率可以在一定程度上反映中國固定資產投資的增長率。固定資產投資的增長率作為一個以投資為主的主要制造業國家，在很大程度上決定了其自身的利率水平。從歷史中長期趨勢來看，注漿管原材料價格也具有良好的指導作用。由于其自身的商品屬性，注漿管原材料對流動性和總需求的變化更為敏感，價格往往早于利率和注漿管的價格變化。

自去年11月底以來，注漿管原材料價格-利率-注漿管價格的傳輸路徑再次出現。目前，注漿管整體估值已降至較低水平，自年初以來，長期注漿管利率仍處于緩慢上升通道。如果注漿管原材料價格再次上漲，將確認注漿管的超賣狀態，并開始顯示中長期多配置價值。資產回報率和注漿管成本是影響注漿管的主要因素。一個國家的利率水平反映了該國經濟的實力和資產的回報預期。當一個國家的經濟處于擴張周期時，強勁的國內總需求將促進利率上升，提高國內資產回報率，吸引海外資本流入，提高國內資產價格。相反，如果一個國家的經濟增長率下降，資產的潛在回報率下降，利率水平下降，面臨資本外流。資本外流導致國內資產價格下跌，匯率減弱，這將進一步加速外資外流，形成自身不斷加強的負反饋機制。

除了資產方自身的回報預期外，估值也是影響注漿管市場價格的一個重要因素。在資產回報率下降的情況下，如果美元流動性寬松，美國注漿管的實際利率下降導致注漿管成本下降，估值上升將對沖企業利潤預期的下降。從2009年到2011年，為了對沖全球金融危機的影響，中國開放了4萬億元，固定資產投資增長率大幅上升，國內總需求強勁，推動利率持續上升。10年期注漿管利率上升了4%以上，國內資產回報率大幅上升，吸引了海外資本流入。當時，美聯儲的實際利率開始放松，美國注漿管的實際利率處于低位。資產端和估值端的雙向驅動導致當時時注漿管市場的快速反彈，上證指數在半年內幾乎翻了一番。

疫情爆發后半年，國內注漿管產業鏈引領全球復工復產，出口大幅增加?？傂枨笄€的快速恢復推動了國內利率的上升。10年期注漿管收益率超過3%，國內資產回報預期良好，外資繼續流入。此時美聯儲開始無限寬松，美國注漿管利率降至0左右，實際利率轉為負值，大大提高了全球股市的估值水平。下半年注漿管反彈迅速，上證指數較年初低點累計增長近1000點，主要體現在2010年第四季度至2021年第三季度國內股市價格的變化。在此期間，疫情短期集中釋放后國內總需求逐漸減弱，國內注漿管長期利率逐漸回升。疫情爆發后，國內注漿管總需求逐漸減弱。國內資產回報預期的下降給注漿管市場的價值風格帶來了壓力。此時，由于強勁的通脹預期，美國注漿管的實際利率仍處于較低水平，仍然支持股票資產的估值。

注漿管成本的下降抵消了預期利潤的下行壓力。2016-2017年，國內供給側改革開放，傳統周期行業繁榮大幅改善，房地產銷售大幅改善，房地產投資增長大幅回升。國內利率持續上升。截至2017年底，注漿管收益率已接近10年前的4%。國內資產回報率的顯著上升提振了股市的價值部分。即使美聯儲處于加息周期，美國注漿管的實際上行壓力也可以提振國內資產回報率。2017年，注漿管市場走出了一輪藍籌股市場，價值風格趨勢明顯強于增長趨勢，創業板指數全年下跌超過10%。2018年，在國內去杠桿化的背景下，出口預期呈差異化疊加?？傂枨笃＼泴е伦{管長期利率全年持續下降，國內資產回報預期惡化。與此同時，美聯儲正處于加息結束時，加息速度正在加快。全年四次加息導致美國注漿管名義利率持續上升，通脹預期下降，實際利率上升，這也給全球股市估值帶來了下行壓力。